Сразу отметим, что сегодня есть несколько видов свопов – процентный, товарный, кредитный, на и валютный.

У каждого свои особенности, преимущества и недостатки. В данной статье мы не будем рассматривать все варианты. Уделим внимание лишь наиболее популярному – валютному свопу.

Что такое ?

Многие участники фондового рынка слышали это определение, на мало кто знает, его значение. Валютный своп представляет собой некоторую комбинацию двух операций валютно-обменного типа. Суммы обеих сделок – одинаковые, но даты валютирования отличаются. Если рассматривать вариант со свопом, то здесь под датой валютирования подразумевается дата ближайшей операции. В свою очередь время обратной операции носит другое название – дата завершения свопа. В большинстве случаев речь идет о сделках с покупкой и продажей валюты. Если участник рынка сначала покупает валюту, а затем – продает, то своп называется - «покупка/продажа». При обратной сделке, соответственно – «продажа/покупка» (сначала осуществляется продажа валюты, а затем – ее покупка). Чаще всего за реализацию валютного свопа берется один (банк). Такая носит название «чистого свопа». Бывают ситуации, когда в роли контрагентов выступает несколько банков, но условия операций не нарушаются. Такой вид свопа носит название – «сконструированного».

Виды валютных свопов

Валютный своп – очень интересный инструмент, который можно условно разбить на три основных типа (с учетом сроков исполнения):

1) Стандартный своп. В данном варианте ближайшая сделка – это , а последующая – форвард;

2) Форвардный своп. Здесь все происходит наоборот. Ближайшая операция заключается на условиях форварда (при этом время валютирования стоит дальше спота). В свою очередь обратная форвардной операция реализуется уже на условиях позднего форварда;

3) Однодневный (короткий) своп – один из наиболее популярных видов валютного свопа. В нем подразумевается, что время обеих операций будет приходиться на дату со спота. К примеру, одна операция проходит по типу «spot-tom», а следующая – на вторые сутки после заключения spot сделки. Многие считают, что валютные свопы не относятся к денежному рынку из-за своего валютно-обменного характера. Это не так - они является полноценным его элементом.

После рассмотрения особенностей и видов валютных свопов могут возникнуть вопросы: «Кому это нужно? Кто пользуется возможностями данного инструмента?» Здесь можно выделить трех заинтересованных участников рынка:

1) Банки . Мы уже упоминали, что валютный своп – это чаще всего сделка с одним контрагентом, в роли которого выступает банк. Последний осуществляет сделки с валютой по фиксированным курсам. При этом риски операций минимальны.

2) Форвардные трейдеры. Эти участники рынка при совершении сделок с валютой преследуют целый ряд целей:

Наладить управление наличностью в дилинговом зале;

Хорошенько «навариться» на разнице процентных ставок;

Проводить арбитражные сделки. Чаще всего можно рассчитывать на при разнице цен на различные финансовые инструменты;

Осуществлять полноценное обслуживание участников рынка, как внешних, так и внутренних.

Валютный стоп является особым финансовым инструментом, который используют как банки, так и и международные компании. Несмотря на то, что все виды свопов - валютные, фондовые и процентные - работают примерно одинаково, первые обладают определенными особенностями.

Такая операция, как валютный своп, всегда предполагает участие двух участников рынка, желающих произвести обмен для получения желаемой валюты с максимальной выгодой. Для иллюстрации сути валютного свопа рассмотрим следующий условный пример.

Пусть некая английская фирма (компания А) желает выйти на рынок США, а американская корпорация (Б) - увеличить географию своих продаж в Великобритании. Обычно ссуды и кредиты, которые банки выдают компаниям-нерезидентам, отличаются более высокими процентными ставками, чем те, что выдаются местным фирмам. К примеру, фирме А могут выдать кредит в американских долларах под 10% годовых, а компании Б - кредит в GBP под 9%. В то же самое время ставки для местных компаний значительно меньше - 5% и 4% соответственно. Фирмы А и Б могут заключить между собой взаимовыгодный договор, по условиям которого каждая организация получит кредит в своей национальной валюте в местном банке по более выгодным ставкам, а затем произойдет «обмен» ссудами с помощью механизма, известного как валютный своп.

Допустим, что и доллар обмениваются на рынке Forex по курсу 1.60 USD за 1.00 GBP, и каждой фирме нужна одинаковая сумма. В этом случае американская фирма Б получит 100 миллионов фунтов, а компания А - 160 миллионов долларов. Конечно же, им предстоит компенсировать своего партнера, но технология своп дает возможность обеим фирмам уменьшить свои расходы на погашение ссуды почти в два раза.

С целью упрощения из примера была исключена роль своп-дилера, выполняющего роль посредника между участниками транзакции. Участие дилера немного увеличит стоимость ссуды для обоих партнеров, но тем не менее затраты окажутся намного больше, если стороны не станут обращаться к технологии своп. Величина процента, которую прибавляет дилер к стоимости кредита, как правило, не слишком большая и находится в интервале десяти базовых пунктов.

Следует отметить также такой вид подобной операции, как валютно-процентный своп. В этом случае стороны обмениваются процентными платежами, направленными на погашение валютных кредитов.

Отметим несколько ключевых моментов, благодаря которым своп отличаются от других видов подобных операций.

В отличие от свопа, который основан на доходе, и процентного простого свопа, валютный своп предполагает предварительный, а затем окончательный обмен условленной заранее суммой кредитных обязательств. В нашем примере компании осуществили обмен суммы в 160 миллионов долларов на 100 миллионов фунтов в начале операции, а по окончанию контракта им предстоит совершить окончательный обмен - происходит возврат сумм к соответствующим сторонам. В этот момент оба партнера подвергаются риску, ведь изначальный обменный курс доллара и фунта (1.60:1) наверняка уже изменился.

К тому же для большинства своп-операций характерно неттингование. Этот термин означает взаимозачет денежных сумм. В сделке свопа к примеру, доход по индексу можно обменять на доход по определенной ценной бумаге. Доход одного участника сделки неттингуется по отношению к доходу другого участника на заранее оговоренную конкретную дату, и совершается лишь один платеж. В то же время которые связаны с валютными свопами, неттингованию не подлежат. Оба партнера обязуются осуществлять соответствующие платежи в оговоренные даты.

Таким образом, валютный своп - это инструмент, с помощью которого достигаются две главные цели. С одной стороны, они удешевляют расходы на получение займов в (как в приведенном выше примере), а с другой, они позволяют хеджировать риски, которые связанны с резкими изменениями курса валюты на рынке Forex.

Валютно-процентный своп – это соглашение между сторонами, согласно которому одна сторона совершает платежи в одной валюте, а другая – в другой валюте в согласованные даты до истечения срока соглашения.

Данный внебиржевой дериватив предполагает обмен основными суммами в начале и в конце срока действия соглашения. Обмен совершается по первоначальному спот-курсу.

Валютно-процентный своп часто совмещается с соглашением о процентном свопе.

Стороны могут совершать периодические платежи по фиксированной или плавающей ставке по обеим валютам.

Рассматриваемый своп позволяет сторонам ограничить влияние обменных курсов или снизить стоимость финансирования в иностранной валюте.

Валютно-процентные свопы предусматривают периодические платежи на протяжении всего срока действия.

Пример простого валютно-процентного свопа

Банку требуется долгосрочный заём в швейцарских франках (CHF) для финансирования различных проектов, однако на рынке процентная ставка по швейцарскому франку высокая. Тем не менее банк может привлечь долгосрочный заём в американских долларах под низкий процент.

Компания имеет хорошие позиции на швейцарском рынке и может получить долгосрочный заём в швейцарских франках под приемлемый процент, однако для сотворения нескольких масштабных проектов ей требуется финансирование в американских долларах.

Для обеих организаций решением проблемы долгосрочного финансирования в иностранной валюте может быть вхождение в валютно-процентный своп. Компания заимствует швейцарские франки, а Банк – американские доллары. Затем организации обмениваются основными суммами и процентными платежами. При истечении срока свопа происходит обратный обмен основными суммами.

В результате Компания платит более низкую ставку по «заимствованиям в американских долларах», чем на валютных рынках, а Банк платит более низкую ставку по «заимствованиям в швейцарских франках». Обе организации выигрывают от своих позиций на различных рынках.

У Компании и Банка была возможность выпустить долговые обязательства с фиксированной ставкой, а затем конвертировать капитал. Они могли также выпустить еврооблигации. Тем не менее был выбран валютно-процентный своп, потому что своей простейшей форме валютно-процентный своп фактически является сочетанием спот-сделки и серии форвардных валютных сделок.

Схема работы валютно-процентного свопа

Обмен основными суммами

В начале действия свопа Компания и Банк заимствуют эквивалентные суммы в соответствующих валютах и обмениваются ими по оговорённому курсу. Этот курс принимается за спот-курс. Альтернативно может совершаться обмен условными основными суммами в иностранной валюте без реальной поставки валют. Это спот-фаза валютно-процентного свопа.

Рис. 1. Схема обмена основными суммами.

Контрагенты обмениваются процентными платежами

В течение срока действия свопа Компания и Банк обмениваются процентными платежами по основной сумме по ставкам, оговорённым при вхождении в своп. Ставки могут быть фиксированными или плавающими, а платежи могут совершаться одни-два раза в год. Периодичность платежей по свопу обычно зависит от периодичности процентных платежей по базовым займам.

Рис. 2. Схема обмена процентными платежами.

Швейцарские франки, получаемые от Банка, покрывают процентный платёж по займу в швейцарских франках. Аналогичным образом американские доллары, получаемые от Компании, покрывают процентный платёж Банка в американских долларах.

Обратный обмен основными суммами

По истечении срока действия свопа Компания и Банк вновь обмениваются основными суммами по первоначальному обменному курсу.

В результате валютно-процентного свопа у Компании появилась возможность конвертировать заём в швейцарских франках в американские доллары, а у Банка – долларовый заём в швейцарские франки.

Рис. 3. Схема обратного обмена основными суммами.

В рассмотренном примере соглашения о свопе между Компанией и Банком процентные ставки, используемые для совершения платежей по свопу, являются фиксированными. Такой своп называют ещё валютно-процентным свопом с фиксированной/фиксированной ставкой .

Вместе с тем в некоторых валютно-процентных свопах используются и плавающие ставки для одной или обеих валют. Такие свопы называют кросс-валютными . Например, в кросс–валютном свопе с фиксированной/плавающей ставкой фиксированный процентный платёж в одной валюте обменивается на плавающий процентный платёж в другой валюте.

Особенности валютно-процентных свопов

Валютно-процентный своп обычно предполагает обмен валютами между контрагентами в начале и в конце срока сделки. Если в начале срока сделки обмен не совершается, то он должен произойти при закрытии сделки. Обмен основными суммами влечёт за собой появление дополнительного кредитного риска.

Процентные платежи совершаются сторонами в полном объёме.

Процентные платежи по двум валютам могут исчисляться по фиксированной или плавающей ставке для одной валюты и плавающей ставке для другой.

Валютно-процентный своп может предусматривать как обмен процентными платежами, так и обмен суммой основного долга. Ситуация на международном рынке капиталов может сложиться таким образом, что банку могут котироваться ниже процентные ставки по кредитам в одной валюте, и выше - по кредитам в другой (например, американском банке котируются более привлекательные процентные ставки в долларах США по сравнению со ставками по кредитам в британских фунтах стерлингов). Тогда для банка возможно получить заем на рынке, где он имеет преимущество, и осуществить валютный своп. Такой своп будет предусматривать:

Обмен суммами основного долга в начале действия соглашения;

Обмен процентными платежами в течение действия соглашения;

Обратный обмен суммами долга в конце действия соглашения. Возможно также, что банки осуществляют только процентные платежи, без

обмена суммами основного долга.

Пример :

Как видим, банка А выгоднее привлекать американские доллары, а банк В - британские фунты стерлингов. Если же банку необходимо иметь в своем распоряжении британские фунты, а банка В - долларовые ресурсы, то они могут осуществить своп.

Если валютный курс на дату заключения сделки равен 1,6000, то банк А ссужает 16 млн долл., банк В - 10 млн ф. ст., банки обмениваются суммами долга (рис. 13.3), а затем в течение действия соглашения обслуживают процентные платежи друг друга (при этом каждый из банков отвечает по своим обязательствам на международном рынке капитала независимо вич качества исполнения другим банком своих обязательств по свопом). В конце действия соглашения банки осуществляют обратный обмен суммами долга и каждый из них рассчитывается со своим кредитором.

Рис. 13.3. в

Но обмен суммами основного долга содержит в себе кредитный риск, потому что на дату окончания сделки валютный курс может значительно отличаться от курса, который был на дату заключения. Однако банки обменялись фиксированными суммами, и в конце действия свопа они должны вернуть друг другу именно эти суммы.

Возможно также осуществление валютно-процентных свопов без обмена суммами основного долга. То есть банки обмениваются только процентными платежами по обязательствам в разных валютах. Такие свопы осуществляются, когда банку не нужно привлекать ресурсы в той или иной валюте, а лишь зафиксировать доходы и расходы в одной валюте, то есть когда банк имеет процентные доходы от актива в одной валюте, а процентные расходы - в другой. Например, британский банк осуществляет выпуск долговых обязательств в долларах США, сроком обращения пять лет с ежегодной уплатой процентов. Это предполагает, что в течение этих пяти лет банк должен платить проценты по облигациям в долларах США. При этом банк имеет доходы от активов в британских фунтах стерлингов. Следовательно, банк имеет поступления в одной валюте и обязательства по платежам в другой, что предполагает валютный риск для банка. Своп дает возможность банку рассчитывать доходы и расходы в одной валюте. При этом возможны свопы с обменом:

Процентными платежами по фиксированным ставкам;

Процентными платежами по плавающим ставкам;

Платежей по фиксированным ставкам на платежи по плавающим.

Как правило, такие свопы заключаются с участием третьей стороны - дилера. В зависимости от условий свопа валютный риск может брать на себя дилер или же одна из сторон. Механизм осуществления валютного свопа на базе швейцарских франков и долларов США отражено на рис. 13.4.

Рис. 13.4. в

Свопцион

Свопцион - походный финансовый инструмент, опцион на своп, контракт, дающий право его покупателю заключить сделку "своп" на определенную дату в будущем.

Свопцион колл - свопцион, обеспечивающий право покупателю являться плательщиком по фиксированной ставке (фиксированному курсу) при этом ему будут платить по плавающей ставке.

Свопцион пут - свопцион, обеспечивающий право покупателю являться плательщиком по плавающей ставке (плавающего курса), при этом ему будут платить по фиксированной ставке.

Если покупатель свопциона имеет потребность в будущем выступать в качестве покупателя актива (или валюты) с фиксированным курсом, при одновременном осуществлении встречной продажи аналогичного актива по плавающей ставке, то он может заключить свопцион пут, тем самым все риски полностью переложив на продавца свопциона. Если по какой-либо причина текущая плавающая ставка будет ниже, чем ранее оговоренный фиксированный курс покупки, то торговец будет нести убытки. Воспользовавшись свопционом, он будет получать фиксированную плату, которую отдаст за своими обязательствами, а полученную плавающую ставку он отдать продавцу свопциона. Если же плавающая ставка будет выше фиксированной цены покупки, то торговец просто откажется от свопциона, потому что подобные условия будут приносить ему прибыль.

Обычно покупатель и продавец свопциона обусловливают :

Премию (пену) свопциона (плата за отсрочку операции своп);

Ставку (фиксированную ставку базового свопа);

Продолжительность (обычно заканчивается за два рабочих дня до даты начала основного свопа) ("срок" - величина отсрочки свопа);

Дата основного свопа;

Дополнительные комиссии и отчисления;

Частота расчетов по платежам по основному свопу.

Как и другие опционы, свопцион предоставляет право на заключение в будущем контракта с оговоренными сейчас условиями, но не обязывает это делать. Плата отображает изменчивость соблюдение оговоренных характеристик свопа в будущем.

Своп - это финансовый инструмент международного уровня. С его помощью банковские контрагенты заключают между собой сделки. Сделка формируется из двух частей:

• первичный объем, или открытие свопа;
• обратный объем, или закрытие свопа.

Предметом сделки с целью получения выгоды выступает валюта. Сроки партнерства оговариваются в договоре.

Что значит «свопировать»?

Международный валютный своп можно определить как одновременную продажу и покупку четко установленного количества валюты с разными датами валютирования. Свопирование происходит при переходе открытой позиции на следующие сутки. «Свопировать» простым языком значит сохранять позиции по валюте в четко установленном размере и с конкретным знаком на заранее установленный временной промежуток.

Кому интересен своп?

Заключение сделки валютный своп может осуществляться как в коммерческих целях, так и для получения преимуществ при инвестировании. Деловая активность многих корпораций имеет отношение к процентным и валютным рискам. В данной ситуации валютный своп представляет собой инструмент для смягчения этих самых рисков.
Пример: банковское учреждение выплачивает плавающую депозитную ставку и получает фиксированный процент по активам. Несоответствие структуры займов и обязательств может приводить к серьезным трудностям. Используемый ЦБ валютный своп позволяет делать фиксированные выплаты при получении плавающих ставок. Это дает возможность производить конвертацию активов с фиксированной ставкой в активы с плавающей.

Международный валютный своп может быть использован компаниями, которые расширяют свою деятельность за пределами родного государства. Фирмы получают финансирование за рубежом на жестких условиях и трансформируют его в требуемую валюту, обеспечивая себе благоприятные условия для процветания благодаря свопу.

Рынок свопов

Валютный своп не относится к категории биржевых инструментов. Он является индивидуализированным контрактом, который торгуется на ОТС рынке. Крупные корпорации и финансовые институты доминируют в рамках рынка. Число индивидуальных инвесторов, применяющих инструмент в своей работе, ограничено. Из-за торговли на ОТС всегда существует риск дефолта, идущий от контрагента.

Первый контракт был заключен в 1981 году. В качестве оппонентов выступили корпорация IBM и Всемирный банк. Популярность торгового инструмента достигла одной из вершин в 1987 году. Рынок акций имел стоимость 865,6 миллиардов долларов. В 2006 году цена выросла до 250 триллионов и превысила стоимость публичного рынка акций. В 2013 году цена достигла 500 триллионов и тенденция к ее снижению не ожидается.

Виды свопов

Сделка "валютный своп" делится на несколько категорий. Чистым называют контракт, когда в нем участвует только один контрагент, а две валютные операции осуществляются в рамках одного и того же банка. Если в конверсионных сделках принимают участие две и более валютные структуры, операция именуется сконструированным свопом.

Менее распространенные виды операций делятся на категории:

• однодневные короткие;
• форвардные;
• стандартные.

Процентный своп

Международный процентно-валютный своп широко используется на рынке "Форекс". Если продается валюта, процентная ставка по которой меньше, нежели у покупаемой, или если покупается валюта, процентная ставка по которой больше, чем у продаваемой, ежедневно будет происходить начисление положительного либо отрицательного свопа. У каждого брокера есть свой своп-курс. Он помогает оценить прибыль или рассчитать расходы при перенесении ордера на следующие сутки.

Для отдельных участников рынка "Форекс" валютный своп представляет собой источник прибыли. В категорию участников входят хедж-фонды. Гарантированный процент по свопу для них более существенный, нежели колебание валют. Секрет использования операции "валютный своп" заключается в том, что фонды имеют в своем распоряжении огромные капиталы. Большой объем средств превращает небольшую комиссию для трейдера в огромный доход для крупных игроков.

Как рассчитать своп?

Стандартная схема использования свопов называется SWAP TOM NEXT. Согласно ей, любая сделка на международном валютном рынке должна переноситься на следующий день с сохранением всех параметров. Это происходит путем одновременного закрытия и открытия ордера. Процесс полностью автоматизирован, и игрокам рынка не нужно реализовывать его самостоятельно. Операция "валютный своп" базируется на разнице учетных ставок в каждой из стран мира, которые устанавливаются Центральными Банками.

Пример: покупая валютную пару, нужно смотреть, чтобы первая валюта в котировке имела большую процентную ставку. Фактически происходит покупка валюты с высокими процентами и продажа другой, но с низкими процентами. За каждые сутки в сделке будет осуществляться начисление средств банком. Если ситуация обратная, ежедневно будет происходить списание средств с депозита.

Можно ли заработать на свопах?

Еще совсем недавно своп использовался трейдерами в разных уголках мира как часть торговой стратегии. Разница ставок позволяла в считанные секунды заработать. Сегодня рынок "Форекс" сильно изменился. Разница процентных ставок разных государств несущественна.

У большинства дилеров операция "валютный своп" представляет собой не более чем комиссию за перенесению позиции на следующие сутки.

В качестве инструмента для заработка денег он уже не используется длительное время. Все стратегии, завязанные на свопе, являются убыточными.

Минимальное движение цены на рынке, даже в период пассивной Азиатской сессии, может не только съесть всю прибыль, но и увести депозит в минус.

Свопы - инструмент регулирования мировых валютных систем

Сегодня свопы активно используются Федеральными банками. Их рост во время мирового кризиса сумел немного приостановить стремительное падение европейской валюты. Благодаря договоренности между ФРС и ЕЦБ была проведена эмиссия на сумму 500 миллиардов евро. Часть эмиссии была обменена на доллары в рамках трехмесячного свопа. Его сумма составила порядка 100 миллиардов долларов. Два главных участника мировой финансовой системы получили преимущества и исключили напряженные отношения между европейскими странами.

Финансовое руководство Америки, Евросоюза, Великобритании, Швейцарии, Японии и Канады заключило в 2008 году между собой договор об индивидуальном определении свопов в зависимости от потребностей каждой страны. В 2011 году шестерку государств-миллиардеров покинула Япония. Начиная с 2010 года Америка для восстановления после мирового кризиса 2007-2008 гг. проводит политику количественного смягчения, увеличивает оборот денежной массы. Подобные действия проводят страны-партнеры. Все действия государств являются строго регламентированными.

Используя свопы, руководители мирового финансового аппарата исправляют дисбалансы и исключают возникновение «валютной войны». Ликвидность доллара полностью контролируется и адаптируется в зависимости от потребностей государств. Дисбаланс в финансовой политике крупнейших мировых стран привел к кризису 2008 года. Все действия глав государств направлены не только на ликвидацию последствий падения экономики, но и на искоренение причин, которые могут привести к повторному увяданию мировой экономики.

Соглашение между государствами является фундаментальным фактором формирования трендов на рынке "Форекс", оно определяет цикличность поведения цен.